(资料图片)
2026年9月10日凌晨，苹果首款折叠屏手机iPhone Duo在秋季发布会上正式亮相。两个小时后，罗永浩在微博上连发七个“抄的”：“折叠机形态？抄的；屏下摄像头？抄的；矮胖的阔屏比例？抄的；侧面Dock？抄的；外屏/内屏无缝接力？抄的；多角度悬停？抄的；钛合金3D打印铰链盖？抄的。”他甚至连苹果的屏幕优化方案都没放过，斥之为“百分之百的屎上雕屎”。
但华尔街似乎并不在意罗永浩的愤怒：发布会后至少7家投行更新评级，多数维持正面，高盛给出折叠iPhone年内最高3500万台出货预期。不过，美国最大的独立投行之一Jefferies，是这场多空博弈中最坚定的空方。发布会当日，苹果股价盘中一度蒸发约900亿美元，最终微跌0.28%；次日却直线拉升，收盘大涨3.56%。一边是产品原创性的激烈质疑，一边是资本市场的冷静算账，苹果到底是在变得平庸，还是在下一盘更大的棋？
这张表把多空分歧的焦点量化得很清楚：分歧不在需求端，而在苹果用低价换份额的策略，最终究竟会转化成服务收入的增长，还是会在存储成本攀升周期中被利润率反噬。
目前苹果的追踪市盈率约为36倍，预测市盈率约34倍，PEG比率高达3.08。对于一个营收增速预计在2027财年放缓至8.6%的公司而言，36倍的市盈率意味着市场仍然在按照“平台型公司”而非“硬件公司”的逻辑为其定价。如果折叠屏最终被证明只是“一款更贵的iPhone”而非“一个新品类”，那么这个估值支撑逻辑就会松动。
更值得警惕的是巴菲特的动作。伯克希尔在2026年第二季度继续小幅减持苹果，卖出约2000万股，持仓价值减少约41亿美元。此前第一季度已减持超过1.16亿股。尽管分析师Dan Ives认为“巴菲特是苹果的核心信徒，我们不将此视为坏消息的信号弹”，但连续两个季度的减持，很难用纯粹的“组合管理”来解释。苹果目前仍占伯克希尔13F股票组合约22%，但这个比例正在被持续压缩。
罗永浩说苹果在“抄袭”，Jefferies说苹果在“以利润换销量”。两种叙事并不矛盾，甚至指向同一个真相：苹果正在用产品上的“跟随策略”换取商业上的“利润收割”，而资本市场对这套打法的耐心正在被重新定价。
